磷化铟投资项目高票“通关” 落地效果仍待检验

近期，一则磷化铟衬底项目投资公告，让宿迁联盛科技股份有限公司（以下简称“宿迁联盛”）站在了资本市场的聚光灯下。

宿迁联盛主业为高分子材料防老化助剂及其中间体的研发、生产与销售，属于精细化工行业中的化学助剂子行业，而宿迁联盛拟投资建设的上述半导体上游材料磷化铟衬底项目被视为跨界“追光”。不过，这一项目合作方的技术储备是否扎实，以及10个月内便可“速成”的产能等问题引起了监管及市场的关注。

近日，因上述投资项目相关信息披露不准确、不完整，风险提示不充分，在回复上海证券交易所（以下简称“上交所”）问询函后，宿迁联盛又收到上交所下发的对公司及有关责任人予以监管警示的决定。

6月24日下午，宿迁联盛2026年第二次临时股东会审议了上述备受关注的投资项目，《证券日报》记者以宿迁联盛股东身份走进了股东会现场。

议案最终获99.9679%同意

回溯上述对外投资事项，6月8日晚间，宿迁联盛发布公告称，公司拟与自然人朱蓉辉及汇智光芯人工智能科技（苏州）有限公司（以下简称“汇智光芯”）设立合资公司，从事半导体上游材料磷化铟衬底的研发和生产销售。

根据公告，合资公司开展的磷化铟衬底项目将分两期建设，一期投资主要工作包括厂房、装修、生产环境、设备采购、人员组建及生产手续等工作落实，建设周期10个月，预期达到年生产12万片4英寸至6英寸磷化铟衬底；二期则预计将产能扩充至年生产40万片。

《证券日报》记者从业内一家磷化铟相关厂商处了解到，该产品存在一定技术壁垒，达到量产水平需要一定时间，同时下游客户验证周期至少半年。

宿迁联盛也进行了风险提示：磷化铟衬底的下游客户验证周期长（约为6个月至12个月或更长），且客户不会无限量引入新供应商。若项目公司的产品无法在合理期限内通过潜在目标客户的验证，项目公司将面临“有产能无订单”的风险。

在此前披露的2026年第二次临时股东会会议资料中，宿迁联盛提示了本次投资事项中包括合作方财务状况和股东出资违约的风险、知识产权侵权及权属纠纷风险、核心技术人员无法到位及技术能力未经验证的风险、“零起点”的竞争劣势风险、合作终止风险、项目建设延期风险、客户验证不及预期及市场环境变化风险、股东会审议通过风险在内的八大风险。

6月24日下午，在宿迁生态化工科技产业园宿迁联盛集团大楼会议室，宿迁联盛2026年第二次临时股东会正式召开。本次股东会由公司董事长林俊义主持，审议议案为《关于拟对外投资设立合资公司并委托办理工商的议案》，该议案最终以99.9679%的同意率高票通过。

在会议上，有投资者提问产线落地、设备采购、下游客户认证环节能否依托合作方现有资源推进等事宜。宿迁联盛实际控制人、董事项瞻波表示，客观来讲，客户验证确实存在不可把控的风险，不存在订单百分百落地保障，相关风险已在公告中充分披露。10个月是初步目标工期，目前在厂房选址、设备供应商方面已有相关初步意向，但若过程中出现各类突发问题，工期、成本亦会受到影响。

“我们不是炒概念蹭热点，我们是实打实要做这件事情。”在股东会即将结束之时，项瞻波表示，当前市场对磷化铟赛道关注度较高，该公司对后续推进的所有事项都会更加谨慎稳妥。

技术储备究竟能否验证？

本次宿迁联盛跨界“追光”备受关注，主要在于其合作方的技术储备究竟能否验证？

宿迁联盛在问询函回复中表示，合资方汇智光芯为持股平台，无实际业务，暂无员工。

宿迁联盛同时披露，朱蓉辉具有化合物半导体晶体生长和晶圆加工领域超过20年的职业经历，长期处于技术研发最前线，亲自参与研发了多个关键技术。公开资料显示，2019年至2021年，朱蓉辉在云南鑫耀半导体材料有限公司（以下简称“云南鑫耀”）任经理，从事生产管理工作，其中包含磷化铟产品的技术、设备研发和生产。据朱蓉辉介绍，其具体工作有磷化铟长晶生长程序的优化，磷化铟晶圆加工的优化，晶圆检测手段的提升，并研发了磷化铟全新全自动表面检查设备、全自动位错检查设备。其通过一年多的牵头努力，云南鑫耀实现3英寸、4英寸磷化铟晶体生长良率达到25%以上。

《证券日报》记者通过国家知识产权公共服务平台搜索发现，目前，朱蓉辉及汇智光芯名下均无磷化铟相关专利。朱蓉辉在云南鑫耀期间共同署名的发明专利涉及半导体晶片精密化学机械抛光剂、晶片工艺卡具、双面抛光机等，但并无直接带有磷化铟名称的相关专利。

记者注意到，宿迁联盛在6月13日的问询函回复中提到，目前，朱蓉辉及汇智光芯均无磷化铟相关专利。

《证券日报》记者从股东会现场了解到，无专利情况及是否存在竞业协议亦是董事会会议讨论的重点内容之一。公司董事会秘书谢龙锐告诉《证券日报》记者，朱蓉辉目前也不存在竞业协议限制。其名下无磷化铟相关专利，但此前与朱蓉辉方面确认，磷化铟的生产技术，不存在专利方面的限制。

对于投资者对核心技术是否存在隐患的疑问，项瞻波表示，合作方拥有20年行业内实操经验，此前也主导过同类技术研发生产，技术是经过市场验证的。

对于上市公司如何解决对合作方的技术依赖问题，林俊义表示，将设置各类约束条款，相关内容也已同步对外披露。在股东会审议后，对于合作方的独立第三方尽职调查也会及时启动。

“后续合资公司成立后，我们（宿迁联盛）肯定会引进对应领域的专业人才。”林俊义说。

亟待打造“第二增长曲线”

从化学助剂跨界半导体材料，宿迁联盛将此举归结为打造“第二增长曲线”。

林俊义向《证券日报》记者表示：“现有主业扩张空间已明显受限，利润水平也出现下降甚至亏损，这也是我们守住原有主业，布局第二增长曲线的核心原因。”

数据显示，2025年，宿迁联盛实现归属于上市公司股东的净利润为-1292.06万元，出现了上市以来首次亏损；2026年第一季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润543.90万元，同比下降30.10%。

本次拟投资磷化铟衬底项目总固定投资规模约3亿元，一期固定投资1亿元，二期依据一期进展和市场行情，预计追加投资2亿元。

林俊义告诉《证券日报》记者，一期总投资额为1亿元，上市公司按持股比例对应出资为7000万元。经过初步测算，7000万元的资金投入完全不会对公司现有日常经营造成任何负面影响。

“磷化铟需求80%以上来自AI数据中心，磷化铟凭借4倍于硅的电子迁移率和直接带隙特性，成为高速光芯片不可替代的部件。同时供给端面临寡头格局且扩产慢，由此，磷化铟成为了AI产业链的战略稀缺资源。”北京止于至善投资管理有限公司总经理何理向《证券日报》记者表示，4英寸磷化铟衬底是目前批量出货的主力，主流良率约20%至40%。

“一期主要生产3英寸及4英寸产品。”谢龙锐告诉记者，二期进度主要看一期的良率及产能爬坡进度，该投资项目整体并非“速成”，在10个月建设完成后，仍有3个月至6个月小批量生产与客户验证阶段。

公告显示，朱蓉辉及其团队将向项目公司导入自研VGF法（垂直梯度凝固法）磷化铟单晶生长的全套工艺方案。

“VGF法确实是国内的主流方案。”何理表示，VGF更适合4英寸产品生产。

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